В ЄС обговорюють, як перетворити євро на глобальний інструмент. З огляду на непередбачуваність політики президента США Дональда Трампа це виглядає цілком реальною ідеєю, але поки що внутрішні протиріччя заважають руху вперед. Тож чи здатен євро потіснити долар.

Ідея Лагард

Наприкінці травня голова Європейського центробанку Крістін Лагард закликала європейських лідерів зміцнити позиції своєї валюти через стурбованість торговельною політикою Дональда Трампа, яка штовхала долар до багаторічних мінімумів.

“Виклик, кинутий Трампом економічному статус-кво, дає Європі шанс підвищити вплив євро. Настав глобальний момент євро”, - казала вона.

За останні три місяці євро зріс на 11% щодо долара, досягнувши 12 червня найвищого рівня за майже чотири роки - 1,16 дол. Цей факт надихав єврозону намагатись боротись за лідерство із доларом.

Лагард назвала три передумови для того, щоб євро став головною резервною валютою. Перша - геополітична, друга - економічна, третя - правова. Вона вважає, що хтось зобов'язаний заповнити цей вакуум.

Проте у червні Лагард констатувала, що долар залишається головною резервною валютою у світі і навряд чи ситуація зміниться швидко.

За її словами, зараз частка євро в резервах Центробанків світу становить приблизно 20%, а долара - 58%.

Водночас у вересні голова Є ЦБ знову наголосила на тому, що Європі потрібно усунути “проломи в броні” свого геоекономічного становища. За її словами, Європа працює над цим, хоча, можливо, занадто повільно.

Наразі євро є одним із ключових досягнень ЄС і використовується 350 мільйонами європейців. Воно посідає друге місце у світі, складаючи близько 20% світових резервів і міжнародних розрахунків. Понад 60 країн безпосередньо або опосередковано прив'язані до нього.

Чому послабився долар

Події останніх місяців прискорюють послаблення долара як світової резервної валюти через політику Трампа, але проблеми у долара почалися раніше. Тренд на послаблення ролі долара як глобальної резервної валюти розпочався приблизно з 2015 р., коли він досяг свого піка.

До факторів, що підривають довіру до долара відносяться: високий дефіцит держбюджету та держборг США, широке використання фінансових санкцій американською владою, а також “нападки” на незалежність Федеральної резервної системи (ФРС).

Експерти кажуть, що наразі жодна з альтернатив на глобальному ринку поки що не має шансів посунути долар, але на регіональному рівні бачимо посилення ролі євро, китайського юаня. Можливо, збільшиться роль бразильського реала. Також посилюватиметься роль криптовалют.

Проблеми на шляху євро до лідерства

Попри зусилля ЄС, глобально долар залишається домінуючою валютою.

“Долар - король, і ми збираємося зберегти це становище”, - заявив президент США Дональд Трамп у липні.

Американська валюта забезпечує Вашингтону доступ до величезного ринку кредиторів і посилює фінансовий вплив США.

Навіть Лагард, через чотири місяці після заклику посилити позицій євро на міжнародній арені, була розчарована слабкістю політичного лідерства ЄС.

Її ідеї були заглушені національними розбіжностями та іншими пріоритетами. Війна в Україні, політика США і внутрішні кризи відсунули реформи фінансової системи на другий план.

Співрозмовники Reutersвідзначають відчуття політичної інерції. Пропозиції щодо зміцнення привабливості євро для інвесторів поки що не реалізовані.

Спільний випуск боргових паперів у євро для фінансування оборони зустрів опір Берліна і Парижа. Проєкти зі створення цифрового євро також залишаються в підвішеному стані.

Як пише РБК-Україна, головною перешкодою для зростання впливу євро залишається відсутність достатньої кількості “безпечних активів”. Ринок американських казначейських паперів оцінюється в 30 трлн дол., тоді як обсяг державних облігацій єврозони приблизно вдвічі менший.

“У ЄС немає достатньо глибокого капітального ринку. Він фрагментований за національними лініями і не має в своєму розпорядженні по-справжньому великого і ліквідного активу”, -зазначив глава європейського департаменту МВФ Альфред Каммер .

Ідеї про створення спільних боргових інструментів знову впираються в опір Німеччини та Нідерландів. Країни з північної Європи не готові розділяти ризики з більш вразливими південними сусідами.

Пандемія COVID-19 стала винятком, коли ЄС погодився на спільне запозичення для фонду відновлення в розмірі 800 млрд євро. Але після приходу до влади канцлера Фрідріха Мерца Німеччина знову взяла курс на контроль витрат.

Франція також не поспішає підтримувати спільні боргові схеми, віддаючи пріоритет розвитку власних оборонних потужностей. У підсумку на саміті НАТО в червні більшість країн вирішили фінансувати оборону через національні бюджети.

Ще одна проблема - відсутність єдиного капітального ринку. Ідея створення загальноєвропейського аналога американської SEC зустріла опір низки країн з розвиненими фінансовими секторами, таких як Люксембург та Ірландія.

Конкуренція з юанем і золотом

У своєму намаганні зайняти місце долара, євро не єдиний, юань та золото в цих перегонах його конкуренти.Багато експертів не вірять, що євро зможе наздогнати долар. За опитуванням OMFIF, лише 16% центробанків планують збільшити вкладення в євро. Основними бенефіціарами диверсифікації резервів стають золото і китайський юань.

Представник Центробанку Монголії Енхе Енхжаргал Данзанбалжир заявила, що ЄЦБ повинен створювати інструменти, свопи для центробанків в Азії. Тоді буде простіше інвестувати в Європу.

Своєю чергою віцепрезидент ЄЦБ Луїс де Гіндос вінтерв'ю Reuters заявив, що фінансова архітектура єврозони ще далека від рівня США, тому євро не може претендувати на заміну долара як світової резервної валюти в найближчій перспективі.

На його думку, єврозоні, як і раніше, не вистачає необхідної фінансової архітектури або оборонних можливостей, щоб стати реальним конкурентом, і це також обмежить її досягнення.

“На мою думку, роль долара США як резервної валюти в короткостроковій перспективі не буде поставлена під сумнів”, - заявив де Гіндос.

Він додав, що, хоча надмірні державні видатки та нестабільна політика у США поставили під сумнів стійкість боргу та статус долара, у надійності ФРС США сумнівів немає.

Він сказав, що ЄЦБ переконаний, що нещодавно відновлена підтримка долара з боку ФРС залишиться чинною, і що золоті резерви, які зберігаються деякими центральними банками блоку у ФРС, є настільки надійними, що навіть ідея їхнього переміщення в умовах поточних політичних потрясінь не виникла.

Крім того, на його думку, зміцнення євро завдасть експортерам ще одного удару на додаток до американських тарифів, воно може ще більше знизити ціни на імпорт.

Україна  обирає  між  доларом  та  євро

Як заявив заступник голови НБУ Сергій Ніколайчук , на сьогодні немає альтернативи для долара в ролі глобальної резервної валюти.

“Роль долара США як світової резервної валюти зменшуватиметься, але в найближчі десятиліття навряд чи його хтось зможе замінити”, - сказав він в інтерв’ю Forbes Україна.

За його словами, хоча конкуренти долара потроху послаблюватимуть цю його роль, жодна з альтернатив на сьогодні не має шансу на те, щоб зіштовхнути долар з п'єдесталу.

Попри це в майбутньому Україна планує перейти на євро, за словами, Ніколайчука, зараз долар для нас – курсоутворювальна валюта. Більшість показників, якими оперує НБУ, обліковуються в доларах.

Але наше майбутнє – членство в ЄС. Наближуючись до нього, ми зобов’язуємось у далекому майбутньому перейти на євро. Коли ми будемо в ЄС, звичайно, основні наші показники зовнішнього сектора обліковуватимуться в євро.

У певний момент ми повинні будемо змінити курсоутворювальну валюту – з долара на євро. Вивчаємо це питання, аналізуємо плюси-мінуси. Але в короткостроковій перспективі таке питання не стоїть.

Вікторія Хаджирадєва